未来配网改造升级 海兴电力全球布局智能电网

海兴电力过去5年净利润GAGR达21.6%。公司提供配用电设备和整体解决方案，业务遍布80多个国家和地区，2016年海外营收占比达55%。定制化的整体解决方案提升了公司的核心竞争力和盈利能力，近年来公司毛利率均在40%以上且逐年增长，2016年海外毛利率51%。得益于公司在海外市场的深耕布局，近年来公司持续快速增长。2011~2016年公司营收CAGR达16.8%，归母净利润CAGR达21.6%。17H1公司营收/净利分别同比增44.20%和19.11%。

以巴西为核心的南美洲市场正处于智能电网升级改造初期，东南亚智能电网市场将10%以上的复合增长，而以肯尼亚为代表的非洲市场尚有3/4的人口无法用电，未来15年电力领域投资将高达5630亿美元。公司核心竞争力是20多年积淀的海外市场布局，以及市场引导、方案提供和项目管理能力。公司从机械表计起家，到电子表和系统，再进入提供定制表计、售电系统、配网改造等多领域。公司参与了南非STS标准管理码扩展功能的配套规范的制定，并通过了IEC、ANSI、DLMS、UL等多项国际认证。公司在海外市场硕果累累，近年来营收CAGR超过13%，在巴西电表市场公司市占率达60%。而在国内市场，公司招标份额持续上升，未来配网改造升级，公司有望持续受益。

公司在主要市场设立制造基地、区域总部和全球研发协同体系，并利用原有市场优势拓展微电网和运维服务。上市募投的微电网与分布式光伏项目建成后预期每年将贡献3亿以上净利润。17年上半年增资的电力运维公司EPCENERGIALTDA已在巴西获得5年10亿的电力运维合同。同时，公司在手超过37亿现金，未来将为拓展新业务提供资金保障。