有色金属还能涨多高

11月份的首个交易日，上海期货交易所镍期货价格开盘即迅速封于涨停板。作为名不见经传且每吨单价接近10万元的基本金属，镍的罕见涨停为年底有色市场参与者带来更多的信心。

到11月1日收盘，镍期货主力合约收报每吨9.93万元，较前一交易日大涨了5620元，创下至少今年以来的单日最大涨幅，重新逼近10万元的价格也刷新了2年多来的新高，使得年内镍期货价格的累计涨幅达到17%，全年有望与2016年的涨幅21%接近持平。

作为铜、铝、铅、锌、锡、镍六大基本金属之一，镍还并非今年来涨幅最大的金属品种。按照统计数据，今年以来铜、锌等金属的涨幅都超过镍的同期表现，其中有色行业的龙头品种期铜价格年内累计涨20%，是2011年金属价格开启回落以来仅次于2016年的反弹。

值得一提的是，前几年还给市场印象严重产能过剩、市场价格跌跌不休的电解铝上演“大逆转”，从年初以来铝期货价格涨幅超过26%，成为基本金属中反弹最为强劲的品种，甚至超过因矿等资源紧张而大涨的金属锌，后者的同期涨幅为24.5%。

镍价在年底大涨，市场交易的投资者认为主要是受伦敦市场的大涨带动，此前的一个交易日伦敦金属交易所镍价大幅上涨，且爆出机构大幅增持镍的多头，而基本面的分析者则更多认为仍是一个“需求的故事”。

尤其是电动汽车对未来镍的需求带动上升且预期也持续升温，有机构预计未来电池领域的镍消费增速有望维持在10%以上，而目前国内85%的镍消费都流入到不锈钢领域，市场预期2017年不锈钢的产量可能达到2550万吨，这本身也将支撑不锈钢耗镍量的增长。

加上年内北方一些地区的限产，使镍的供应也会短暂受到影响，尤其是在山东地区，有机构甚至认为山东临沂地区三家镍铁厂每个月的产量站原镍供应量的15%左右，一旦限产50%，其他地区的产能可能只能弥补部分的供应缺口。

而作为全球性的金属品种，镍未来的供应未来面临更大的担忧。上海有色网的研究认为，在此前近10年的下跌过程中，硫化矿一度关停了很多，到目前依然难以刺激这部分退出市场供应的硫化矿重启。而一个确定的事实是，一部分硫化矿将会被新建的硫酸镍项目所消耗，同时硫酸镍来自红土矿冶炼的原料近3年也都很难扩张。

红土矿冶炼的氢氧化镍钴项目投资成本高，硫酸镍的扩产必然会消耗更多的硫化矿资源，使得硫化矿资源紧俏，未来的镍总体供应无疑会受到抑制。

值得一提的是，实际上在当前的原材料市场，一旦搭上“供应担忧”的边，价格行情立即就会换一种颜色。比如电解铝市场。“供给侧及采暖季等因素影响，2017年的电解铝市场更多呈现的是库存、价格量价齐升的状况。”上海有色网高级分析师刘晓磊此前在中国有色金属年会上就表示，按照有色网的统计，年初实际上电解铝库存只有50万吨左右，而到近期，电解铝的库存已达170万吨左右，这一数字已算是近10年来的新高。

上海有色网预计，到2018年3月份前，电解铝市场的库存仍有进一步上升的空间，明年上半年的库存压力很可能突破200万吨，高库存的压力未来会对市场价格形成一定制约，但库存依然并非是价格波动的短期决定性因素，预计在2018年，电解铝价格运行区间仍将在1.5万元至1.7万元区间。

“实际上即使是供给侧改革，压缩部分违规产品后，国内市场的电解铝市场供应依然是偏过剩的。”对此，刘晓磊表示，实际上在铝市场，供应压缩的预期主导了市场，政策的预期至今依然打得太满。

为此，在有色金属市场，不少机构也预计到2018年很可能会重归基本面。“至少同步上涨同步下跌的现象可能会减少，市场的需求确实在增长，但供需整体形势依然是有所差异。”有业内分析人士指出。