35家输变电设备公司近五年自由现金流排名，从排名中我们将看到一些不同寻常的问题，并去寻找答案：
保变电气：自由现金流排名第一的亏损王
首先奇特的是保变电气，这家央企近五年扣非仅一年没有亏损，而且只赚了539.87万元，其余各年则巨亏1亿到10亿不等。但公司的自由现金流却排在35家公司之首，我们来看下具体数据：
公司虽然亏损严重，但经营现金流一直保持得较好，过去五年都为正。而公司自由现金流较好，还得益于这五年固定资产投资额很小，在3千多万到2亿元之间。
这也是自由现金流的一项用处，从中找到极不合理的地方，然后去寻找答案。
过去五年，正泰电器扣非净利润高达112.9亿元，排名行业第一；现金分红61.23亿元，也高居行业第一；而自由现金流仅5.99亿元，仅排行业第三。我们来看看具体啥情况：
过去五年中，除了2018年，正泰电器的经营现金流都较扣非净利润要高，公司自由现金流之所以较低，主要是因为投资现金流出额度一直很大，而且基本都投入到固定资产中去了，过去五年固定资产投入依次为：3.77亿元、42.81亿元、38.22亿元、32.33亿元和36.10亿元。2019年前三季度，公司的固定资产投入依然在加码，达22.48亿元，比去年同期的19.83亿元多了13%。
虽然公司过去五年业绩翻倍，但持续不断的巨额资本开支或许也让资本市场担忧，因此公司从曾经的白马股行列，被打入了冷门股行列。
特变电工的自由现金流为啥垫底？
就扣非净利润来看，特变电工算是行业老二，五年赚了85.67亿元，而且还拿出32.33亿元来分红，也排名第二，但公司五年自由现金流为-96.31亿元，令人诧异。我们来看看具体数据：
过去五年中，除了2014年，特变电工的经营现金流都不错，基本都高于扣非净利润。公司的问题和正泰电器一样，都是持续有巨额现金流出，并且也都是砸向固定资产，五年依次投了16.31亿元、27.83亿元、47.99亿元、38.45亿元和42.05亿元。
2019年上半年，特变电工还在加速投入固定资产，额度达33.99亿元（去年同期为21.63亿元）。公司解释主要系公司建设3.6万吨/年高纯多晶硅产业升级项目及购买天津武清区土地使用权及其地上建筑物等支付款项所致。
这也是有一定科技含量的制造业赚钱辛苦的地方，必须不断加码投入、上新项目，以换取利润的持续增长。
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