上周沪铝整体维持震荡，价格运行于万一至万二之间。有色金属中铝仍属偏弱的品种，库存持续高位盘桓，价格虽已跌破成本，但减产力度较小，外部需求的利空冲击较大。日内在市场情绪转暖下或震荡偏暖，但行业出现大幅减产之前价格难有明显反弹，延续逢高空思路。
供给方面：亏损减产扩大投产延后，但过剩局面不变；成本端：氧化铝大幅走弱，电解铝仍旧倒挂。升贴水方面：国内贴水所在，LME贴水扩大；库存方面：LME库存连续升至120.8万吨，上期所降0.62万吨至52.18万吨，社会库增0.1万吨至171万吨。
行业要闻：
1、Hydro公司已经推迟了挪威Husnes铝厂9.5万吨产能的重启。原计划于2020年上半年启动的扩容，现在最早也要推迟到2020年第三季度。该公司还决定到2020年冻结约25%的剩余资本支出，冻结额为20亿挪威克朗。为了降低了整个公司的成本，包括强制休假、推迟项目和临时裁员。总裁兼首席执行官Hilde Merete Aasheim说：“通过强有力的缓解措施和公司的应急计划，我们将尽可能地继续运营，以造福于我们的员工、我们的企业、当地社区和整个社会。”
2、截至目前，在建的9条特高压输电通道已经全部复工，正在加速建设，全年建设项目投资规模将达到1811亿元，将有效带动上下游产业发展，拉动社会投资3600亿元，总体规模近5411亿元。
上周沪铝再度创新低，虽然由于国内制造业PMI大幅回升和降准推动略有反弹，但周一外盘伦铝再度下跌创新低至1462美元/吨。目前来看，电解铝的逻辑在于需求受疫情冲击而大幅走弱，行业过剩局面不变。现阶段海外疫情仍出爆发期，虽说最糟糕的恐慌阶段已经过去，但对需求的冲击正在体现，其中海外汽车制造业将严重拖累国内铝材出口。国内下游虽然仍在恢复，企业也积极低价备货，推动库存去化，但供应过剩，需求走弱趋势不变，叠加成本端氧化铝的下跌，实难看到因市场情绪好转而带动铝价反弹。在此背景下继续看空铝价，注意关注铝产亏损减产及政策加码，考虑到下跌进入鱼尾行情，操作难度较大，还需谨慎为主。
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