特变电工股份有限公司收入与净利润均有平稳增长,符合我们上半年对一次设备整体平稳增长的预期。其中,分产品来看,变压器产品收入50.61亿,同比增长16.33%,毛利率为28.29%,电线电缆产品收入16.35亿,同比增长42.77%,毛利率14.7%。电线电缆业务收入增加明显是因为公司调整了收入产品结构,抓住了更多的新兴市场与非电力市场。
特变电工股份有限公司综合毛利率水平为22.62%,同比下降0.95%。公司毛利率水平降低的原因除了在收入构成上,毛利率较低的电线电缆产品收入增长较大,从而拉低了综合毛利率以外,产品研发费用及员工工资增加引起了管理与财务费用均有较大幅度增长,同时长期来看,国网招投标一次设备而采取的集中招标制,也使得公司毛利率水平会长期保持平稳而较低的水平。
特变电工股份有限公司上半年国内业务收入66.13亿,同比增长24.51%,公司出口18.5亿,同比增长17.62%。出口增长的原因是公司成套项目总承包市场的新突破及公司太阳能光伏组件出口增加。目前公司国外成套项目总承订单饱满,从公布的数据来看都有哪些？
(1) 苏丹喀土穆北及其它变电站项目:该项目合同总金额3,414万欧元。公司已经收到15%的预付款及前两笔进度款,目前正在进行土建施工。
(2) 苏丹东部电网项目,该项目合同总金额9,419万欧元。公司已经收到10%的预付款,正在进行土建施工。
(3) 印度国家电网公司765kV电抗器项目:该合同总金额为68,017,963欧元+461,691,754印度卢比。公司已经收到预付款682.43万欧元。我们认为整体来看,相较于09年全年出口27.89亿,今年有望出口增长达到30%以上。
特变电工股份有限公司募投资金主要投向于超(特)高压输变电设备生产和研发项目以及国外工程承包共7 个项目,我们认为,此次募投进展顺便,将进一步有利于巩固公司在高端特高压变压器市场的龙头地位,以及公司对于出口业务的开拓。
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