连续亏损两年后，华电能源（股票简称：*ST华源）的“保壳”进入到关键阶段。在2019年前三季度依旧亏损的情况下，公司能否摘帽*ST仍未可知。
近日，华电能源旗下位于哈尔滨双城区的生物质发电项目在奠基仪式开始两个月后宣布项目暂缓。该项目由华电能源在2017年竞标成功，项目总投资计划不超过4亿元。1月10日，华电能源总经理姜青松表示，项目暂缓是出于资金问题等多方面考虑。
作为华电集团旗下较早上市的子公司，华电能源主要业务集中在黑龙江一带，公司2018年年度报告中自述，“公司已成为黑龙江省最大的发电及集中供热运营商”。而华电能源在黑龙江的业务整体却呈现出毛利率为负的情况。
此外，自华电能源2017年起连续亏损以来，公司整体的聚焦主业、收拢资金动作不断，其陆续转让资产，大部分为控股股东华电集团接盘。
在华电能源生物质项目暂缓的背后，华电集团旗下另一上市公司华电国际的生物质发电项目破产。从国内整体情况来看，一些上市公司旗下的生物质发电项目也状况不一。
华电能源生物质发电项目暂缓
元旦过后，哪怕是晴天，哈尔滨最低温度仍低于零下二十摄氏度。位于哈尔滨双城区的华电生物质发电项目尚未正式开工，被皑皑白雪覆盖着。
2017年，黑龙江发改委对哈尔滨双城区生物质发电项目进行了国内公开招标，华电能源竞标成功。2019年4月，华电能源披露的2018年社会责任报告中披露，“清洁能源发展步伐加快，哈尔滨双城区生物质能发电项目完成立项复核并取得项目核准”。
在项目实施选址上，哈尔滨兴润食品有限责任公司所在的工厂地皮被选中，最终华电能源与兴润食品约定，双方共同成立黑龙江哈尔滨双城生物质发电有限公司，兴润食品作为参股方迁出原厂址，公司原职工转入预成立的公司工作。
据悉，该项目动态总投资3.63亿元，华电能源与哈尔滨兴润食品约定分别按60%：40%出资建设，双方在立项阶段签订了战略合作协议。
兴润食品方面的律师称，兴润食品此前已经完成了搬离工作，该项目在2019年7月举行了奠基仪式，但在2019年9月，华电能源决定对该项目进行“暂缓实施”处理。
1月10日，华电能源总经理姜青松表示，这次暂缓主要是因为华电能源的资金问题，“我们上市公司连续两年亏损，资产负债率也达到了93%，所以这样的话我们的投资能力受到影响，这个是主要的方面。”
姜青松还表示，因生物质的项目比较小，有不确定性，包括补贴，主要是补贴电价，也面临“国补”改“地补”的不确定性，所以想要再研究研究，论证论证，现在是“暂不具备开工条件”。
2017年以来连续亏损黑龙江地区毛利率为负
华电能源1996年上市，自2010年以来，每年报告期末的资产负债率便一直超过80%。在2018年底时达到了92.64%。
2013年至2016年，华电能源的营业收入也处于下滑状态。2017年度、2018年度，华电能源的营业收入分别为90.8亿元、98.06亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为-11亿元、-7.6亿元。
2019年1-9月，华电能源的营业收入为73.6亿元，归属于上市公司股东的净利润为-2.12亿元。截至2019年9月底，华电能源的总资产为240.29亿元，归属于上市公司股东的净资产为13.76亿元，资产负债率为93.26%。
在2018年年度报告中，“扭亏”就已经成为华电能源多次提及的重要工作。公司在年报中提到要研究制定扭亏为盈的方案，着力开展电量优化、着力开展煤炭优化等内容。
然而，扭亏并不是容易的事情。华电能源公司在黑龙江区域的亏损最为严重。
根据华电能源2018年年度报告，公司已成为黑龙江省最大的发电及集中供热运营商，电厂分布在黑龙江省主要中心城市，截至2018年底，公司已投入运行的全资及控股发电厂8家，全部为火力发电厂。
在华电能源2018年年度报告中，公司分地区的黑龙江、北京、内蒙古业务，毛利率分别为-0.79%、21.01%、42.98%，华电能源2018年度黑龙江地区产生的营业收入94.7亿元，但相对的营业成本为95.4亿元，毛利率为-0.79%。
数据显示，华电能源在黑龙江有多家子公司，其中黑龙江龙电电气有限公司、哈尔滨热电有限责任公司、黑龙江新世纪能源有限公司、黑龙江富达投资有限公司报告期内均为亏损状态。
按照产品来看，华电能源主要有售电、供热、电表销售、煤炭销售、工程施工5大类产品，其中占收入比重最高的为售电、供热两大项目。根据公司2018年年度报告，报告期华电能源的售电业务毛利率为5.55%，而供热业务毛利率为-20.11%。
在华电能源主要面临的煤炭市场上，随着煤炭行业去产能、减量化生产以及煤矿安全生产专项整顿，煤炭价格保持高位运行，电煤成本大幅上升。华电能源在当时的应对策略中表示，公司全资拥有内蒙古天顺煤矿、参股黑河兴边煤矿，拥有了一定的煤炭资源。
华电能源的员工人数也在下降。2012年时，华电能源的员工总数还超过了1.5万人。截至2017年年底，华电能源在职员工数量合计为11650人，截至2018年年底，在职员工数量减少至10991人。
2020年1月2日，华电能源再次公告，为了提高公司及控股子公司燃料专业管理水平，及时掌握煤炭供需、运输市场形势信息，将与华电集团及其子公司开展燃料专业管理服务业务，2019年向华电集团支付管理费约1700万元。
连卖近8亿资产给控股股东引上交所问询
在业绩上致力于扭亏的另一面，华电能源也在大力聚焦主业，转让旗下资产。
据统计，从华电能源出现亏损后的2017年10月起，其便开始了不断转让股权或资产的动作，其中华电集团频频作为接盘方。
根据华电能源2019年11月公告，为进一步聚焦公司主营业务发展，优化资源配置，公司决定向华电集团协议转让持有的华电置业2.688%股权，转让价格为22947.89万元；2019年10月公告，公司决定向华电集团协议转让持有的华电煤业2.36%股权，转让价格为54755.14万元；2019年8月公告决定向华电集团旗下资本控股公司协议转让持有的华信保险6%股权，转让价格为1642.5万元。
据计算，华电能源通过转让华电置业、华电煤业、华信保险部分股权，交易对价合计超过7.9亿元。
2019年11月，华电能源还收到了上交所的问询函，其中就对公司多次向华电集团转让资产提出质疑，要求华电能源补充披露公司频繁向关联方转让股权、处置资产的主要考虑及必要性，是否有利于上市公司聚焦主业，增强持续盈利能力。
当时华电能源回复称，由于华信保险、华电煤业和华电置业均为华电集团联合下属企业发起设立的，股权整合工作主要在华电集团内部进行，因此公司上述股权的处置均发生在公司与关联方之间。公司持有华电煤业的股权比例只有2.36%，对华电煤业没有控制力和影响力；对华电置业的投资仅仅是财务投资，根据国资委有关国有企业聚焦主业的政策要求，主业非房地产的国有企业需要重点清理退出房地产领域。
“公司处置上述股权收回的资金，可增加公司现金流，为公司聚焦主业发展提供强有力的资金保障，缓解公司经营和资金压力，降低银行贷款和资产负债率。”华电能源在回复公告中表示。
除华电能源转让参股公司的股权外，华电能源还曾计划转让旗下的房产。2019年4月华电能源决议在2019年度出售在哈尔滨拥有的龙电大厦以及南岗区大成街的龙电花园部分房产，但后来未能成交。2019年10月，华电能源决定，不再继续对龙电大厦挂牌交易，而是计划将持有的龙电大厦房产投资入股华电科工的全资子公司中电恒基。
对于目前的华电能源来说，还有较多的短期借款尚待解决。截至2019年9月底，华电能源的短期借款余额为81.76亿元，长期借款余额为62.55亿元，报告期末的负债合计224亿元。
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